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行业经历多次整合 味精总体仍产能过剩
发布时间:2017-08-10 15:43
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      味精行业在我国已具有较长的发展历程,味精是一种重要的调味品,其主要成分为谷氨酸钠,是以粮食为原料经发酵提纯的谷氨酸,再经脱色、脱铁、蒸发、结晶等工序制成谷氨酸钠结晶。
      
      我国味精生产自20世纪80年代开始进入高速发展阶段,并于1992年成为世界味精生产的第一大国。然而,2002年以来我国味精行业在市场竞争加剧,政策趋严,行业先后经历了多次行业整合。

      第一次整合为2002至2004年:我国味精生产企业有140多家(多数产能在2万吨以下)锐减到65家,经过第一轮的整合,珠江流域的味精生产企业多数被淘汰,而长江流域、河南、山东等地的味精生产企业经过发展做大做强。

      第二次整合为2007年至2009年:2007年-2009年, 《节能减排综合性工作方案》《轻工业调整和振兴规划》等一系列政策文件明确规定淘汰落后味精产能(重点为年产能低于3万吨的企业),引发大批中小味精生产企业,尤其是以外购谷氨酸生产味精的低毛利率、高污染企业迅速倒闭,味精生产企业下降至20几家。

      第三次整合为2011-2014 年:自2011 年起,我国味精行业产能过剩凸显,行业盈利能力大幅下降。2013 年,工信部提出将大幅淘汰味精落后产能,计划淘汰28.5 万吨,同比增加一倍。经过深度整合,行业盈利出现好转,全国味精生产企业下降至12 家,行业集中度持续提升。

      当前,按照产能来看,我国2015 年味精产能占世界的75%,供给量占全球的60% 以上,我国已成为全球最大的味精生产国和味精出口国。国内市场,经过多轮行业整合, 行业集中显著提升,阜丰集团、梅花生物、伊品生物稳居国内味精行业前三甲,行业寡头垄断格局已形成。从产量来看,2016 年阜丰集团、梅花生物、伊品生物的产量分别为110 万吨,70 万吨和20 万吨,三者合计占行业总产量的比例达到92.6%,行业处于寡头垄断格局。

      行业CR3 超过90%,寡头垄断格局形成
数据来源:中国统计数据库
      多年以来,我国味精行业一直处于产能过剩状况,虽然行业经历了三轮产能整合, 但总体产能仍然大于需求,行业产能利用率一直维持在65%左右。究其原因,行业产能整合带来的是中小企业的退出,而行业中大企业却一直在扩张产能,也就是说大企业的产能扩张弥补了中小企业的产能减少。特别是2016 年,行业龙头带头增加产能,其中阜丰新增20 万吨产能,伊品新增20 万吨产能,两者的新增产能预计在2017 年投产,届时产能过剩格局进一步加剧。从需求角度来看,国内味精的消费群体主要分为三类,一类是直接供应给食品加工业,这部分产品约占整个味精市场销量的50%左右。第二类是餐用消费,这部分约占整个味精市场销量的30%左右;第三才是家庭消费,这部分约占整个味精市场销量的20%左右,以小包装为主。近年来,随着食品加工业增速放缓、国内餐饮消费疲软以及鸡精、鸡粉等符合调味品替代,国内味精需求稳中有降,年均消费量在220 万吨左右。统计显示,2001-2010 年,我国味精需求量年复合增长率(CAGR)达5%,然而2011-2016 年味精需求量增长基本停止,行业难有新增需求。

      我国味精下游消费分布
数据来源:中国统计数据库
      我国味精行业供需矛盾突出
数据来源:中国统计数据库
      近年来,我国味精出口业务愈加难做。2008年底,欧盟对华味精反倾销终裁征收33.8%-39.7%的从价反倾销税;2014年美国商务部宣布将对中国厂商的味精征收8.30%-8.32%的反倾销税。但是,由于中国味精产能占据全球75%左右的产能,出口增速依然保持稳定。据中国淀粉工业协会数据,2008-2016年味精出口由20万吨增长至42万吨,年均复合增长率为13.8%,其中对欧美的出口占中国味精出口总量的50%。

      全球味精产能布局
数据来源:中国统计数据库
      我国味精出口增速较高
数据来源:中国统计数据库
      据公司公开资料显示, 玉米为公司主营产品的主要原材料,且在公司主营业务营业成本的比例在75%左右,可见玉米价格与公司主营业务盈利能力具有较强的相关性。近年来我国玉米收储价格一路上涨,市场价格也随收储价格同步上涨。2011-2015年,我国玉米收储价格从都维持在1元/斤左右的水平,特别是2013年和2014年,收储价格达到1.12元/斤。然而,2016年收储取消后,我们玉米价格大幅下跌。2016年我国玉米批发价格降到1709元/吨,同比下降16%(每吨下降335元),到2017年2月,玉米批发价格降到1575元/吨,较2015年的2044吨下降幅度达23%(每吨下降469元)。此外,据《经济半小时》2017年2月28日报道,在东北玉米主产区,大型玉米加工企业玉米收购价格更低。另一方面,根据显示,2016年我国玉米消费总量为1.74亿吨,库存量为2.88亿吨,考虑到2016年玉米产量仍处于高位,产量达到2.2吨,加上需要消化的2.53亿吨库存,未来需要消化的库存合计达到于4.73亿吨。可见,未来1-2年我国玉米仍处于去库存阶段,玉米价格有望持续维持在低位,行业成本红利持续存在。

      我国玉米收购价格持续下滑
数据来源:中国统计数据库
      从玉米价格运行态势来看,2007-2016年,我国味精价格波动较大。其中,2007-2009年,新增产能控制和淘汰落后产能导致味精价格持续上涨;2010-2013年,龙头企业开启产能扩张潮,味精价格开始下跌;2014-2015年,产能整合效应逐步显现,龙头企业开始提价,味精价格开始上涨;2016年以来,下游需求乏力、龙头企业开启新一轮产能扩张,行业供需矛盾严重,味精价格处于下降趋势。值得注意的是,行业龙头阜丰集团2016年味精销量为108.43万吨,同比增长14.4%,但销售均价同比下跌约12.4%至5910元。

      我国味精价格持续下降
数据来源:中国统计数据库

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