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2017年上半年生物医药行业市场表现:板块内部分化明显,
发布时间:2017-10-26 13:08
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        1、2017上半年度行情回顾
        2017年上半年度整个市场出现明显分化,“二八”行情明显。市场行情主线主要是围绕着盈利和估值演进,其中估值是底线,盈利是驱动力,今年上半年“漂亮50”行情助推业绩和估值为基准的理念持续发酵。截止6月30日,沪深300指数相比去年底上涨10.7%,整个医药板块在部分品牌消费和白马股的带动下也取得了正收益,中信医药指数同期上涨1.1%。
2017上半年度医药板块走势与沪深300指数比较
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
        参考观研网相关发布的《2018-2023年中国生物医药行业发展现状分析及投资前景规划预测报告
        截止今年6月30日,一级子行业中以家电、食品饮料为代表的消费板块涨幅靠前,超额受益明显,而农林牧渔、纺织服装、TMT等板块跌幅靠前。医药板块涨幅在中信一级行业中排名第12位,居全行业中游偏上水平。
医药指数与其他一级子行业表现比较
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
        2、医药板块内部分化明显
        由于上半年“二八”演绎风格明显,市场资金风险偏好较低而倾向于消费板块和低估值板块抱团取暖,在医药七个子行业中,表现较好的是医药流通(13.5%)、化学制剂(5.53%)和中药板块(3.61%),而跌幅较多的是中小创集中的医疗服务(-14.2%)和医疗器械板块(-5.65%)。
2017上半年医药不同子行业涨跌幅比较
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
        反映在个股表现上,医药板块涨幅靠前的个股基本上集中在医药品牌消费股和低估值的行业一线白马股,与此同时,大部分小市值和高估值个股上半年普遍回调明显。预计在今年下半年,由于市场资金风险偏好不会有明显提升,行业白马股和部分业绩和估值匹配的优质成长股仍是配置首选。
2017上半年涨幅前十医药个股(剔除次新股)
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
2017上半年跌幅前十医药个股
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
        3、板块整体估值趋于合理,机构配置有望提升
        
目前,医药板块整体估值为40倍左右,相对沪深300指数的估值溢价已经从14年的380%高位回落至近期的201%左右。与此同时,相对整体A股(剔除银行)的估值溢价率约为44%,已处于近几年相对低位。同时考虑到今年以来整个医药行业和上市公司经营业绩的改善,医药板块整体估值已处于相对合理区间。
医药板块2010年至今平均PE及相对估值溢价
资料来源:wind,观研天下数据中心整理
        近几年由于医保控费、招标降价等政策因素对行业增速影响较大,导致机构对医药板块的预期相对不高,对医药板块的整体配置呈降低趋势。其中基金(包括保险、私募等)对于医药板块的配置比例已降至17年1季末的6.4%左右。我们认为随着目前整个医药板块的估值已处相对合理区间、行业和上市公司的终端经营数据逐步改善,下半年机构对于医药板块的配置比重有望出现一定程度提升。
机构在医药板块的持仓配置比例
资料来源:wind,观研天下数据中心整理


数据来源:中国统计局,观研网整理,转载请注明出处。(xzj)
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